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以2010—2018年A股上市公司为研究样本,考察机构投资者持股对企业社会责任的影响及其作用机制。研究发现,机构投资者持股对企业承担社会责任有显著的促进作用,使用工具变量控制模型的内生性及Heckman两阶段模型校正样本的选择性偏差后,该结论依然稳健。就作用机制而言,机构投资者提升企业社会责任表现的途径主要是通过改善公司的信息环境和优化公司的治理结构。异质性分析表明,相较于民营企业,机构投资者对国有企业社会责任的影响更大;此外,不同类型的机构投资者对企业社会责任的影响存在差异,压力抵制型机构投资者对企业社会责任有显著的正向影响,而压力敏感型机构投资者则相反。
Abstract：This paper systematically examines the impact of institutional shareholders on corporate social responsibility and the mechanism by using the A-share listed companies of China from 2010 to2018. We first find that an exogenous increase in institutional holding improves portfolio firms' CSR performance and the conclusion is still robust after using the instrumental variable method to control the endogenous model and Heckman's two-stage model to correct sample selection bias. Compared with private enterprises, institutional investors have a bigger impact on the social responsibility of state-owned enterprises. The mechanism test reveals that institutional investors mainly improve corporate social responsibility performance by improving the company's information environment and optimizing the company's governance structure. In addition, different types of institutional investors have different impacts on corporate social responsibility. Pressure-resistant institutional investors have a significant positive impact on corporate social responsibility, while pressure-sensitive investors have the opposite.
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(3)ESG，即环境、社会和公司治理，包括信息披露、评估评级和投资指引三个方面，是社会责任投资的基础，是绿色金融体系的重要组成部分。
(1)“用脚投票”是指机构投资者仅关注短期投机收益，视企业股票行情买入或者卖出企业股票，不愿参与公司治理活动；“用手投票”则是指机构投资者更关注企业的长期价值，倾向长期持股，积极投身到公司治理中去。
(1)信息披露质量是指会计信息被外部投资者接受、解读和扩散的程度。
(1)关于机构投资者参与公司治理的途径，以往文献认为主要有以下两个方面。一方面，机构投资者可以通过内部机制介入公司治理，即机构投资者可以利用股东身份，行使投票权来对公司经营方面的决策实施影响，对公司高管和核心股东起到一定的监督作用；另一方面，机构投资者也可以参与争夺公司控制权市场来实现，通常是指机构投资者从外部对公司治理造成一定压力，迫使企业高管中止反并购。
基本信息:
DOI：10.19631/j.cnki.css.2021.010.008
中图分类号:F270;F832.51
引用信息:
[1]袁冬梅,王海娇,肖金利.机构投资者持股、信息透明度与企业社会责任[J].重庆社会科学,2021,No.323(10):82-107.DOI:10.19631/j.cnki.css.2021.010.008.
基金信息:
国家自然科学基金青年项目“文化认同与商业信用：影响机理及经济后果”（71902168）
2021-10-16
2021-10-16